خطة إعادة التنظيم وفق الفصل 11 لشركة FTX تستعد لإحداث ضجة في عالم العملات المشفرة وما بعده. مع استعداد محكمة الإفلاس الأمريكية في ديلاوير لجلسة استماع حاسمة، تتجه الأنظار إلى كيفية تنفيذ هذه الخطة. هل ستؤسس لمعيار جديد في إعادة الهيكلة المالية، أم ستواجه عقبات، خاصة فيما يتعلق بالعملات المستقرة؟ دعونا نستعرض تفاصيل خطة FTX، التحديات التي تواجهها، وما تعنيه لمستقبل تمويل العملات المشفرة.

فهم خطة FTX

في جوهرها، تهدف خطة الفصل 11 المقترحة من FTX إلى إعادة تنظيم بورصة العملات المشفرة الفاشلة ومعالجة مطالبات دائنيها. ستتم مناقشة الخطة على مدار عدة جلسات قضائية تبدأ في 7 أكتوبر 2024. هذه الجلسات ضرورية لتجميع المطالبات المتعددة في فئات موحدة، مما سيجعل عملية الدفع أكثر سلاسة. الهدف الرئيسي هنا هو تسريع توزيع الأصول وتجنب المزيد من التأخيرات في إيصال الأموال إلى الدائنين.

عوائد غير مسبوقة للدائنين

ما يثير الاهتمام بشكل خاص في خطة إعادة التنظيم لـ FTX هو العائد الاستثنائي الذي تعد به الدائنين—قد يتلقى البعض ما يصل إلى 119% من مطالباتهم، بما في ذلك الفوائد. هذا يتناقض بشكل صارخ مع حالات الإفلاس المعتادة وفق الفصل 11، حيث تكون معدلات الاسترداد عادةً أقل بكثير. تُقدر القيمة الإجمالية للمطالبات بـ 6.83 مليار دولار، وسيتم دفعها جميعًا نقدًا.

الدعم لهذه الخطة كان ساحقًا؛ أكثر من 94% من الدائنين صوتوا لصالحها، خاصة أولئك من منصة FTX.com الخارجية. لم تقدم فئتان من الدائنين حتى بطاقات اقتراع خلال عملية التصويت، مما يشير إلى أنهم يُفترض أنهم يقبلون الخطة. هذا يمنحها فرصة قوية للتأكيد في المحكمة.

معضلة العملات المستقرة

أحد العناصر الرئيسية في استراتيجية الدفع لـ FTX هو استخدام العملات المستقرة—وهي خطوة أثارت انتباه الجهات التنظيمية. أعربت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عن مخاوفها بشأن استخدام العملات المستقرة في السداد، مشيرة إلى عدم اليقين القانوني المحتمل وقضايا الامتثال. إذا قررت اللجنة الاعتراض، فقد يعقد ذلك عملية الدفع بشكل كبير ويؤدي إلى تأخيرها.

يجادل الفريق القانوني لـ FTX بأن دفع الدائنين بسرعة أمر ضروري لتقليل الضائقة المالية بين العملاء المتضررين. يؤكدون أن المدفوعات النقدية ضرورية للامتثال لقوانين الإفلاس وتجنب المزيد من التعقيدات في المستقبل.

تخصيصات المساهمين: خطوة مثيرة للجدل

في تطور قد يجده البعض مفاجئًا (أو مثيرًا للغضب)، خصصت FTX مبلغ 230 مليون دولار من أموال المصادرة الحكومية الأمريكية ليتم دفعها للمساهمين المفضلين. تم اتخاذ هذا القرار في 28 أغسطس وكُشف عنه في 27 سبتمبر؛ وسيشهد تحويل 18% من جميع عائدات المصادرة إلى صندوق خاص بالمساهمين.

تقليديًا، في حالات الفصل 11، يكون المساهمون آخر من يحصل على التعويض—يكون الدائنون في الأولوية. ومع ذلك، دافع محامو FTX عن هذا القرار كوسيلة لتجنب التقاضي المكلف بشأن هذه الأموال. هذه الخطوة غير المتوقعة أثارت بالفعل استياء بعض الدائنين الذين يعتقدون أن مدخراتهم الحياتية يجب أن تكون في الأولوية.

التحديات التنظيمية المقبلة

استخدام العملات المستقرة في عملية دفع الإفلاس هذه يطرح عدة تحديات تنظيمية: الغموض القانوني المحيط بهذه الأدوات، نقص المعايير الموحدة عبر الولايات القضائية، ومختلف قضايا الامتثال التي قد تنشأ.

موقف لجنة الأوراق المالية والبورصات بشأن العملات المستقرة سيلعب دورًا محوريًا في تشكيل عمليات دفع العملات المشفرة المستقبلية—قد يُدخل عدم اليقين والتأخيرات إذا اختارت التدخل هنا.

بعض المقترحات التشريعية تهدف إلى توضيح معاملة العملات المستقرة—مثل قانون العملات المستقرة للمدفوعات Lummis-Gillibrand—ولكن حتى يتم تنفيذ مثل هذه الإجراءات، نبقى في مشهد تنظيمي غير مؤكد.

الملخص: ما الذي ينتظرنا؟

خطة إفلاس FTX هي أكثر من مجرد دراسة حالة؛ إنها تمثل نقطة تحول محتملة في تمويل العملات المشفرة. مع تعويضاتها غير المسبوقة للدائنين وتحدياتها للمعايير التقليدية، قد تضع هذه الخطة سوابق مهمة لإعادة الهيكلة المالية المستقبلية.

بينما نراقب كيف ستتطور هذه الحالة—وما إذا كانت ستنجح في تجاوز العقبات التنظيمية—شيء واحد واضح: النتائج هنا سيكون لها تأثيرات كبيرة على استقرار العملات المشفرة وتنظيمها داخل أنظمتنا المالية الأوسع.

لا يمتلك المؤلف أو لديه أي مصلحة في الأوراق المالية التي تمت مناقشتها في المقال.