हाल ही में TerraUSD (UST) जैसे स्थिरकॉइनों के अवमूल्यन ने क्रिप्टोकरेंसी बाजार में झटके भेजे हैं। जैसे ही UST अमेरिकी डॉलर के साथ अपनी पेग बनाए रखने के लिए संघर्ष कर रहा था, व्यापक बाजार ने इसके झटके महसूस किए, जिससे महत्वपूर्ण नुकसान और बढ़ती आशंकाएं उत्पन्न हुईं। यह लेख स्थिरकॉइन अस्थिरता के कारणों और परिणामों की जांच करता है और यह क्रिप्टो के भविष्य के लिए क्या मायने रखता है।

स्थिरकॉइनों का परिचय और क्रिप्टो बाजार में उनकी भूमिका

स्थिरकॉइन डिजिटल मुद्राएं हैं जिन्हें संपत्तियों के एक रिजर्व से पेग करके स्थिर मूल्य बनाए रखने के लिए डिज़ाइन किया गया है, जैसे कि फिएट मुद्राएं या वस्तुएं। वे अस्थिर क्रिप्टोकरेंसी बाजार में तरलता और स्थिरता प्रदान करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। लोकप्रिय उदाहरणों में Tether (USDT), USD Coin (USDC), और TerraUSD (UST) शामिल हैं।

स्थिरकॉइन क्रिप्टो पारिस्थितिकी तंत्र में व्यापार, उधार और उधारी की सुविधा प्रदान करते हैं, जिससे वे विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) प्लेटफार्मों के लिए अपरिहार्य हो जाते हैं। हालांकि, उनकी स्थिरता की गारंटी नहीं है, और हाल की घटनाओं ने उन कमजोरियों को उजागर किया है जो उत्पन्न हो सकती हैं।

TerraUSD (UST) का उदय और पतन

TerraUSD (UST) एक एल्गोरिदमिक स्थिरकॉइन था जिसे अमेरिकी डॉलर के साथ अपनी पेग बनाए रखने के लिए डिज़ाइन किया गया था, जिसमें इसकी बहन टोकन, Luna, शामिल थी। जब UST का मूल्य $1 से नीचे गिर गया, तो आपूर्ति को कम करने और कीमत को स्थिर करने के लिए Luna को जलाया गया। इसके विपरीत, जब UST का मूल्य $1 से अधिक हो गया, तो अधिक UST का निर्माण किया गया।

इन तंत्रों के बावजूद, UST ने अपनी पेग खो दी, $0.60 से नीचे गिर गई और फिर आंशिक रूप से ठीक हो गई। यह अवमूल्यन कई व्यवधानों से उत्पन्न हुआ, जिसमें Canto ब्लॉकचेन पर महत्वपूर्ण डाउनटाइम शामिल था, जिससे कुल मूल्य लॉक्ड (TVL) का नुकसान हुआ और स्थिरकॉइन का समर्थन करने वाली तरलता कम हो गई।

विश्वास और बाजार पूंजीकरण का नुकसान

UST के पतन ने स्थिरकॉइनों और व्यापक क्रिप्टो बाजार के लिए बाजार पूंजीकरण में महत्वपूर्ण गिरावट का नेतृत्व किया। उदाहरण के लिए, TerraUSD प्रकरण के बाद स्थिरकॉइनों का बाजार पूंजीकरण लगभग $188 बिलियन से $159 बिलियन तक गिर गया। इस विश्वास के नुकसान ने व्यापक बाजार मंदी को ट्रिगर किया, मई 2022 में क्रिप्टो बाजार पूंजीकरण $1.7 ट्रिलियन से 26% गिरकर $1.3 ट्रिलियन हो गया।

क्रिप्टोकरेंसी बाजार पर प्रभाव को समझना

संक्रमण प्रभाव

UST जैसे प्रमुख स्थिरकॉइन की विफलता अन्य क्रिप्टो संपत्तियों और संभावित रूप से पारंपरिक वित्तीय प्रणाली पर संक्रमण प्रभाव डाल सकती है। स्थिरकॉइन अक्सर क्रिप्टो बाजारों में व्यापार और तरलता की सुविधा प्रदान करने के लिए उपयोग किए जाते हैं, इसलिए उनकी अस्थिरता इन कार्यों को बाधित कर सकती है। उदाहरण के लिए, यदि Tether जैसे बड़े स्थिरकॉइन विफल हो जाते हैं, तो यह क्रिप्टो-एसेट पारिस्थितिकी तंत्र में व्यापारिक तरलता को सूखा सकता है, जिससे व्यापार और मूल्य खोज में व्यवधान हो सकता है।

मोचन और रन जोखिम

स्थिरकॉइन, विशेष रूप से वे जो अंडर-कॉलैटरलाइज्ड हैं या जिनके पास अस्पष्ट समर्थन संपत्तियां हैं, रन के प्रति संवेदनशील होते हैं। जब बाजार प्रतिभागी विश्वास खो देते हैं, तो वे अपने स्थिरकॉइनों को भुनाने के लिए दौड़ सकते हैं, जिससे संदर्भ मुद्रा से एक डी-पेग हो सकता है। यह अस्थिरता के आत्म-सुदृढ़ी चक्र को बना सकता है।

स्थिरकॉइनों को स्थिर करने में वास्तविक विश्व संपत्तियों (RWA) की भूमिका

RWAs का उपयोग करने के लाभ

1. स्थिरता और पारदर्शिता: RWA-समर्थित स्थिरकॉइन स्थिरता को वास्तविक संपत्तियों जैसे अचल संपत्ति, कीमती धातुओं, या वित्तीय उपकरणों जैसे अमेरिकी ट्रेजरी प्रतिभूतियों से प्राप्त करते हैं। यह स्थिरता के लिए एक मजबूत नींव प्रदान करता है, पारंपरिक मुद्रा अस्थिरता के प्रति संवेदनशीलता को कम करता है।
2. विविधीकरण और जोखिम शमन: संपत्ति के आधार को विविधीकरण करके, RWA-समर्थित स्थिरकॉइन एकल संपत्ति या मुद्रा पर निर्भरता से जुड़े जोखिमों को कम करते हैं, एक अधिक लचीला पारिस्थितिकी तंत्र को बढ़ावा देते हैं।
3. नियामक अनुपालन और पहुंच: RWA-समर्थित स्थिरकॉइन नियामक अनुपालन का लक्ष्य रखते हैं, जो खुदरा निवेशकों और फिएट-समर्थित स्थिरकॉइनों तक सीमित पहुंच वाले क्षेत्रों के लिए पहुंच को व्यापक बना सकते हैं।
4. बढ़ी हुई तरलता: अचल संपत्ति जैसी तरल संपत्तियों को टोकन बनाना उन्हें अधिक तरल और व्यापक निवेशकों की पहुंच के लिए सुलभ बनाता है, बाजार तरलता को बढ़ाता है।

जोखिम और चुनौतियाँ

1. जटिलता और परिचालन चुनौतियाँ: वास्तविक विश्व संपत्तियों को टोकन बनाने की प्रक्रिया जटिल हो सकती है, जिसमें कानूनी, नियामक, और तकनीकी चुनौतियाँ शामिल हैं। इन संपत्तियों का ब्लॉकचेन पर सटीक प्रतिनिधित्व और प्रबंधन सुनिश्चित करना महत्वपूर्ण है।
2. बाजार और आर्थिक जोखिम: जबकि RWA-समर्थित स्थिरकॉइन क्रिप्टोकरेंसी अस्थिरता के प्रति कम संवेदनशील होते हैं, वे व्यापक आर्थिक जोखिमों से मुक्त नहीं होते हैं। उदाहरण के लिए, अचल संपत्ति के मूल्य में उतार-चढ़ाव हो सकता है, और अमेरिकी ट्रेजरी जैसे वित्तीय उपकरण ब्याज दर में बदलाव से प्रभावित हो सकते हैं।
3. नियामक अनिश्चितता: RWA-समर्थित स्थिरकॉइनों के लिए नियामक परिदृश्य अभी भी विकसित हो रहा है और अनिश्चित हो सकता है। विनियमों में बदलाव इन स्थिरकॉइनों की व्यवहार्यता और अनुपालन को प्रभावित कर सकता है।
4. काउंटरपार्टी और कस्टडी जोखिम: अंतर्निहित संपत्तियों की कस्टडी से जुड़े जोखिम होते हैं। यह सुनिश्चित करना कि संपत्तियां सुरक्षित रूप से रखी गई हैं और कस्टोडियन धोखाधड़ी या अन्य कदाचार नहीं करता है, महत्वपूर्ण है।

विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) और अंदरूनी जोखिम

विकेंद्रीकृत शासन और अंदरूनी जोखिम

DeFi प्लेटफार्म विकेंद्रीकृत शासन तंत्र के माध्यम से कॉर्पोरेट कुप्रबंधन और अंदरूनी जोखिमों को कम करने का लक्ष्य रखते हैं, जैसे कि शासन टोकन और मल्टीपार्टी कम्प्यूटेशन (MPC) प्रोटोकॉल का उपयोग। हालांकि, ये तंत्र अचूक नहीं हैं। DeFi की छद्म-गुमनाम प्रकृति हितों के टकराव या बड़े मतदान ब्लॉकों की पहचान करना मुश्किल बना सकती है जो असमान नियंत्रण का प्रयोग कर सकते हैं।

नई कमजोरियाँ

DeFi प्लेटफार्म नए परिचालन, तकनीकी, और नियामक जोखिम पेश करते हैं। इनमें स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट जोखिम, ओरेकल जोखिम, फ्रंट-रनिंग, और प्रणालीगत जोखिम शामिल हैं। उदाहरण के लिए, स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट कोडिंग त्रुटियों या शोषण के प्रति संवेदनशील हो सकते हैं, जिससे महत्वपूर्ण वित्तीय नुकसान हो सकता है।

शमन प्रयास

जबकि DeFi MPC जैसे उपकरण प्रदान करता है कुछ जोखिमों को कम करने के लिए, ये समाधान अपनी चुनौतियों के बिना नहीं हैं। स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट का नियमित ऑडिट और DeFi प्रोटोकॉल के डिज़ाइन और इंटरऑपरेबिलिटी में सुधार कुछ परिचालन जोखिमों को कम करने के लिए अनुशंसित हैं।

Canto स्थिरकॉइन घटना से सबक

घटना का सारांश

Canto के मूल स्थिरकॉइन NOTE ने तेज गिरावट देखी, $0.60 से नीचे गिर गया और फिर लगभग $0.96 तक आंशिक रूप से ठीक हो गया। यह अवमूल्यन क्रॉस-चेन ब्रिज में स्थिरकॉइन संपत्तियों के नुकसान के कारण हुआ, जिससे स्थिरकॉइन का समर्थन करने वाली तरलता में काफी कमी आई। Canto के बुनियादी ढांचे की लंबी श्रृंखला बंद और बाद में धीमी वसूली ने TVL रिसाव का नेतृत्व किया, जिससे NOTE तेजी से गिर गया।

जोखिम प्रबंधन के लिए प्रमुख सबक

1. मजबूत बुनियादी ढांचा: सुनिश्चित करें कि आपका बुनियादी ढांचा स्केलेबल, रेडंडेंट, और अचानक ट्रैफिक स्पाइक्स को संभालने में सक्षम है ताकि नेटवर्क ठहराव को रोका जा सके।
2. व्यापक परीक्षण और गुणवत्ता आश्वासन: अप्रत्याशित मुद्दों से बचने के लिए उन्नयन और परिवर्तनों को लागू करने से पहले व्यापक परीक्षण करें।
3. पारदर्शिता और संचार: व्यवधानों के दौरान समुदाय के साथ स्पष्ट और पारदर्शी संचार बनाए रखें ताकि विश्वास बनाए रखा जा सके।
4. आपदा वसूली और व्यापार निरंतरता: निर्बाध सेवा निरंतरता सुनिश्चित करने के लिए आपदा वसूली और व्यापार निरंतरता योजनाओं का विकास और नियमित परीक्षण करें।
5. फंड सुरक्षा आश्वासन: व्यवधानों के दौरान उपयोगकर्ताओं को उनके फंड की सुरक्षा के बारे में आश्वस्त करें ताकि घबराहट को कम किया जा सके और विश्वास बनाए रखा जा सके।
6. विकेंद्रीकरण और DAO प्रबंधन: सुनिश्चित करें कि DAO क्रियाएं मुफ्त पहुंच और आत्मनिर्भरता बनाए रखने को प्राथमिकता देती हैं बिना सुरक्षा से समझौता किए।

क्रिप्टोकरेंसी स्थिरता में भविष्य के रुझान

उभरते रुझान और प्रौद्योगिकियाँ

स्थिरकॉइनों और क्रिप्टोकरेंसी स्थिरता का भविष्य उभरते रुझानों और प्रौद्योगिकियों द्वारा आकार लिया जाएगा। ब्लॉकचेन प्रौद्योगिकी में नवाचार, बेहतर नियामक ढांचे, और RWAs का एकीकरण स्थिरकॉइनों की स्थिरता और लचीलापन को बढ़ाने की उम्मीद है।

स्थिरकॉइन विकास के लिए भविष्यवाणियाँ

स्थिरकॉइन अधिक मजबूत तंत्रों के साथ विकसित होने की उम्मीद है जो उनकी पेग बनाए रखते हैं, बढ़ी हुई पारदर्शिता, और बेहतर नियामक अनुपालन। RWAs और अन्य विविध संपत्ति आधारों का उपयोग अधिक सामान्य हो जाएगा, जो अतिरिक्त स्थिरता प्रदान करेगा।

नियामक दृष्टिकोण

नियामक निकाय स्थिरकॉइनों पर तेजी से ध्यान केंद्रित कर रहे हैं, उनकी स्थिरता और सुरक्षा सुनिश्चित करने के लिए स्पष्ट दिशानिर्देश और ढांचे स्थापित करने का लक्ष्य रखते हैं। इस नियामक जांच से स्थिरकॉइनों को अधिक वैधता मिलने और व्यापक वित्तीय प्रणाली में उनकी गोद लेने में वृद्धि होने की उम्मीद है।

सारांश

TerraUSD (UST) जैसे स्थिरकॉइनों की अस्थिरता का क्रिप्टोकरेंसी बाजार पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ता है। विश्वास की हानि, बाजार पूंजीकरण में गिरावट, और संक्रमण प्रभाव वर्तमान स्थिरकॉइन पारिस्थितिकी तंत्र में कमजोरियों को उजागर करते हैं। हालांकि, वास्तविक विश्व संपत्तियों (RWA) का एकीकरण और विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) में प्रगति स्थिरता बढ़ाने के लिए संभावित समाधान प्रदान करती है। Canto स्थिरकॉइन अवमूल्यन जैसी घटनाओं से सीखकर और मजबूत जोखिम प्रबंधन रणनीतियों पर ध्यान केंद्रित करके, क्रिप्टो बाजार इन चुनौतियों को नेविगेट कर सकता है और एक अधिक लचीला भविष्य बना सकता है।

लेखक के पास लेख में चर्चा की गई प्रतिभूतियों का स्वामित्व या कोई रुचि नहीं है।