क्रिप्टोक्यूरेंसी परिदृश्य नवाचार और विनियमन का एक जंगली पश्चिम है, जहां हर नया टोकन और प्लेटफॉर्म मौजूदा कानूनों की सीमाओं को चुनौती देता प्रतीत होता है। जैसे-जैसे SEC इस क्षेत्र की जांच बढ़ा रहा है, हम अधिक से अधिक कानूनी लड़ाइयाँ देख रहे हैं जो रचनात्मकता और अनुपालन के बीच के तनाव को उजागर करती हैं। ऐसा ही एक मामला है ग्रीन यूनाइटेड का, जो कई कारणों से विशेष रूप से दिलचस्प है।

क्रिप्टोक्यूरेंसी विनियमन के आवश्यक तत्व

अमेरिका में क्रिप्टोक्यूरेंसी विनियमन सिर्फ कुछ नौकरशाही बाधा नहीं है; यह वित्त के भविष्य के लिए एक युद्ध का मैदान है। SEC का मुख्य लक्ष्य अपनी आक्रामक प्रवर्तन कार्रवाइयों के साथ निवेशकों को धोखाधड़ी से बचाना और बाजार की अखंडता बनाए रखना है। लेकिन यहाँ एक ट्विस्ट है: जबकि वे ऐसा करने की कोशिश कर रहे हैं, वे क्रिप्टो स्टार्टअप्स के लिए स्वतंत्र रूप से संचालन करना बेहद कठिन बना रहे हैं। ये कंपनियाँ अनुपालन आवश्यकताओं की भूलभुलैया को नेविगेट करने की कोशिश कर रही हैं जबकि वे नवाचार और विकास भी करना चाहती हैं।

ग्रीन यूनाइटेड केस: क्या हो रहा है?

ग्रीन यूनाइटेड और इसके प्रमोटर क्रिस्टोफर क्रॉन SEC के खिलाफ एक मामले में आमने-सामने हैं जो कुछ महत्वपूर्ण मिसालें स्थापित कर सकता है। SEC का दावा है कि उन्होंने “ग्रीन बॉक्सेज़” के माध्यम से बिना पंजीकृत प्रतिभूतियों को बेचा, जो कथित तौर पर एक गैर-मौजूद क्रिप्टोक्यूरेंसी के लिए माइनिंग उपकरण थे। अब, क्रॉन का तर्क आकर्षक है; वह दावा करते हैं कि SEC का Howey टेस्ट का उपयोग— जो यह निर्धारित करता है कि कुछ एक निवेश अनुबंध है या नहीं— इस स्थिति में पूरी तरह से गलत है।

क्रॉन का तर्क है कि इन बॉक्सेज़ के खरीदार न तो किसी सामान्य उद्यम में भाग ले रहे थे और न ही दूसरों के प्रयासों से लाभ की उम्मीद कर रहे थे। यह मामला वास्तव में इस बात पर प्रकाश डालता है कि विभिन्न प्रकार की क्रिप्टो संपत्तियों को कैसे वर्गीकृत किया जाना चाहिए और इस क्षेत्र में SEC की वास्तविक अधिकारिता क्या है।

Howey टेस्ट: एक क्रिप्टो पहेली

जो लोग परिचित नहीं हैं, उनके लिए Howey टेस्ट एक चार-प्रवृत्त मानदंड है जिसका उपयोग SEC यह निर्धारित करने के लिए करता है कि कोई लेन-देन निवेश अनुबंध (और इसलिए एक सुरक्षा) के रूप में योग्य है या नहीं। यह देखता है कि क्या धन का निवेश है, एक सामान्य उद्यम, लाभ की अपेक्षा, और क्या वे लाभ दूसरों के प्रयासों से आते हैं।

इस परीक्षण को क्रिप्टोक्यूरेंसी माइनिंग उपकरण जैसी चीज़ों पर लागू करना तेजी से जटिल हो जाता है। यदि कोई व्यक्ति अपने दम पर माइनिंग करने के लिए उपकरण खरीदता है और इसे स्वतंत्र रूप से संचालित करता है, तो यह संभवतः उन मानदंडों को पूरा नहीं करता है। लेकिन अगर वही उपकरण किसी केंद्रीकृत संचालन का हिस्सा है जहां खरीदार सामूहिक प्रयासों से लाभ की उम्मीद करते हैं, तो सभी दांव बंद हो जाते हैं।

क्रिप्टो स्टार्टअप्स के लिए इसका क्या मतलब है

इन SEC कार्रवाइयों के निहितार्थ इस क्षेत्र में व्यवसाय शुरू करने की कोशिश करने वाले किसी भी व्यक्ति के लिए बहुत बड़े हैं। प्रतिभूति कानूनों का पालन करना ऐसा महसूस हो सकता है जैसे आपको एक बाधा दौड़ में दौड़ाया जा रहा है जिसे आपको धीमा करने के लिए डिज़ाइन किया गया है न कि आपको सफल होने में मदद करने के लिए। और आइए उन संस्थाओं के लिए $50 मिलियन से अधिक की संपत्ति का प्रबंधन करने की आवश्यकता को न भूलें जिन्हें SEC के साथ पंजीकरण करना होता है— यह विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) परियोजनाओं के लिए एक बुरा सपना है जो अनुपालन करते हुए सामुदायिक भागीदारी को बढ़ावा देने की कोशिश कर रही हैं।

जबकि मैं समझता हूँ कि SEC निवेशकों की रक्षा करना चाहता है, उनके कार्य अक्सर कुछ बहुत ही जंगली दुष्प्रभावों की ओर ले जाते हैं— जैसे कि डिजिटल संपत्तियों का मूल्य तेजी से गिरना और रचनाकारों को धोखेबाज के रूप में लेबल किया जाना।

आगे की राह: अमेरिका में क्रिप्टो विनियमन का भविष्य

तो आगे क्या है? अमेरिका में क्रिप्टोक्यूरेंसी विनियमन का भविष्य अभी भी बहुत अनिश्चित है। चल रही चर्चाएँ और यहां तक कि कुछ विधायी प्रस्ताव भी हैं जो चीजों को स्पष्ट करने का प्रयास कर रहे हैं— जैसे कि द्विदलीय लुमिस-गिलिब्रैंड जिम्मेदार वित्तीय नवाचार अधिनियम जो क्रिप्टो स्टार्टअप्स के लिए एक अधिक स्थिर वातावरण बनाने का प्रयास करता है।

लेकिन ईमानदारी से? अगर चीजें इसी तरह चलती रहीं, तो हम देख सकते हैं कि अधिक नवप्रवर्तक उन देशों की ओर रुख कर रहे हैं जहां नियामक वातावरण उतना शत्रुतापूर्ण नहीं है— और यह अमेरिकी प्रतिस्पर्धात्मकता के लिए ब्लॉकचेन प्रौद्योगिकी में एक वास्तविक शर्म की बात होगी।

सारांश: संतुलन खोजना

ग्रीन यूनाइटेड केस नवाचार और अनुपालन को संतुलित करने की कोशिश करते समय क्रिप्टो उद्योग में चीजें कितनी जटिल हो सकती हैं, इसकी सिर्फ एक झलक प्रदान करता है। जब तक SEC मार्गदर्शन के बजाय प्रवर्तन के अपने वर्तमान पथ पर चलता रहेगा, मुझे डर है कि कई स्टार्टअप्स खुद को एक चट्टान और कठिन जगह के बीच फंसा हुआ पाएंगे— या इससे भी बदतर— भूमिगत या विदेशों में चले जाएंगे।

लेखक के पास लेख में चर्चा की गई प्रतिभूतियों का स्वामित्व या कोई रुचि नहीं है।